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2018年市场回顾总结我们在2017年底的年度策略《纲举目张，执本末从》，当时我们提出了两个重要观点：1、2018年利率趋势下行；2、即便如此，当利率下行的时候，小盘股能不能赚估值提升的钱，取决于导致利率下行的原因。经济快速下行导致的利率下降，会严重抑制风险偏好，因此市场依旧只能赚业绩的钱，小股票内部将剧烈分化。

西班牙国家旅游公司Turespaña的统计说，西班牙驻中国15个签证中心的签证审批时间为平均15天，而法国只要一天，瑞士2天，意大利5天。在此角度上，中国驻西班牙大使吕凡曾强调说，至少有8个欧洲国家在方便签证方面采取了举措，在旅游旺季给予中国游客免签，或将签证手续延用为到达机场落地签证。

对于政策态度的变化，我们建议高度重视具有定调意义的会议，包括明年的两会、几次政治局会议、中央经济工作会议、四中全会（参考此前三中全会，历来是大课题出处）。大框架之下，我们认为还可重点关注以下几个细分主线：2.1 中小企业纾困，减税被寄予厚望，但应降低对增值税减税幅度的预期

供给革命：不利房市、推涨股市。而里根的供给学派改革，是导致股市和房市表现逆转的根本原因。由于里根支持当时美联储主席沃克尔紧缩货币的政策，美国的货币增速从70年代的10%降至80年代以后的6%，而房价与货币增速高度相关，货币增速的回落使得房价的潜在涨幅大幅回落。

转图失败-->文章摘编如下：目前而言，中国游客到西班牙领事或中心办理签证，平均需时15天，对比其他欧洲国家，如在法国使馆甚至可即日签到，而瑞士和意大利也分别仅需2天和5天，均大大高效于西班牙。西班牙工业和旅游部下的观光事务办公室意识到过大的签证时间差距是让西班牙竞争力不敌欧洲伙伴的一大原因之一，因此，西班牙观光事务司 Isabel Oliver提出了一个改进计划以“缩小差距”，她表示：“我们在营销和形象定位上有很多地方都需要改善，但我们认为方便签证是一个至关重要的问题。”

行业配置方面，在绝望阶段，A股中医药、家电、银行等行业表现较好，国防军工、交运、电气设备等行业表现较差；希望阶段，医药、机械、国防军工行业相对涨幅靠前，传媒、交运、建筑等行业则跌幅居前；增长阶段，食品饮料、家电以及TMT各行业表现较好，而建筑、非银和化工表现较差；乐观阶段仅出现两次，就两次统计结果看，国防军工、非银、机械等行业表现较好，电子、医药和公用事业表现较差。