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在3月21日报告《科技牛的估值：从中观到微观——“金融供给侧慢牛”系列（四）》中，我们梳理当年纳斯达克市场在反转初期主导逻辑的变化顺序，以及泡沫后期高估值的消化路径，并再次简要梳理成长股估值方式以及重点科技行业的常见估值案例。本文旨在解释科创板与金融供给侧改革的深层次勾稽关系，并探讨科创板如何改变一二级市场生态？如何理解科创板对A股产业和个股“映射”关系？

混合型基金方面，年内成立268只，募集资金2326.52亿元，占比22.64%。今年一季度，睿远成长价值混合基金引爆了基金发行市场。作为睿远基金旗下首只公募产品，该基金单日吸引了700亿元资金认购，其A类份额创造了7.03%的配售纪录。三季度，该基金开放大额申购，再度吸引了上百亿元资金申购，最终配售比例为26.22%。

我的理解是，无论是出于安全感的需要，还是试图主动掌握命运和自我实现，人都很容易选择追随时代大势和时代意识，如果碰巧对变化速度的追求成为时代大势和时代意识，人也就很容易对速度上瘾。而一旦走上这条路，人难免会成为速度的奴隶，被裹挟着往前冲，再也回不到初衷，掌控自身的命运，就像你无法给行驶的汽车换轮胎。

2017年12月7日几经磨难的英国新舰航母“伊丽莎白女王”号航母举行服役仪式，正式服役英国皇家海军，虽然这是一次迟到的服役，但对英国却有着重要的意义。长期以来英国使用以老牌资本主义国家自居，但无奈受制于现实的制约，也只能忍受衰落的现实，但随着中国等国家的全面崛起，以及与美国等国家的差距日渐拉大，英国必须要咬牙让自己变得更加强壮，因此建造全新航母也成为了英国的无奈之举。

潮水已经在2018年快速退去。在去年3月份，因为涉嫌不当使用用户隐私的“剑桥分析门”被曝光，Facebook和它英雄般的创始人扎克伯格所经历的命运转折，正式敲响了互联网“快”时代的丧钟。那个在14年前的大学宿舍创建了Facebook、并在不久后因为挑战谷歌的地位、而被奉为新一代互联网英雄的扎克伯格的神圣地位，在美国参议院的听证会上，被质问的氛围给瓦解了。

自4月17日或2月16日开始的美元反弹修正还能延续吗？亦或已经结束？这是市场目前最普遍的问题。对这个问题的回答，可能还是要从非美着手，美元本身可能无能为力。自2017年开始，汇市的逻辑重心从美联储转到非美的货币政策前景上，非美国家/地区的宏观经济状况、央行动态解释了绝大部分的汇市波动，而来自于美国方面的数据、尤其是利好数据的影响往往有限，正如上周五美国GDP数据后的市场反应。