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我自己是2005年入行的，在目睹了06/07年A股大牛市的疯狂之后，在07年曾经幼稚地写过《大鹏一日同风起》的报告，省略了后半句“扶摇直上九万里”，试图用一百页的报告，来证明中国股市在08年可以涨到1万点，结果反倒是跌到了1000多点，这个目标过了10多年依然遥不可及。

2.2 政策宽松与克制：基建、消费托底经济；房地产是最大变数前面提到，今年在经济下行压力之下，政策逐步转向宽松。从一行两会货币政策来看，今年已经4次降准，分别释放了约3000亿、4000亿（另有9000亿对冲到期MLF）、7000亿、7500亿（另有4500亿对冲到期MLF）。另外今年几个关键事件包括：①资管新规、理财新规正式落地，较征求意见稿有所缓和。②对中小微企业的政策倾斜，央行、银监会三令五申，通过奖励MLF、“一二五”目标等进行刺激。③股票质押风险爆发后，国资、金融机构入场救助。④并购重组政策放宽，尤其是配套资金、再融资时间间隔的松绑。

但由于外部压力显著提升，投资者对于房地产政策重回宽松的预期已经在积累，尤其是在10月份政治局会议完全没有对房地产定调的情况下，更引发了大家的联想，目前来看，房地产政策是明年最大的变数。地方债务方面，今年也仍在严防死守状态中。在7月底政策确认转向之后，8月15日《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》即发布，明确将统一隐性债务口径，即地方政府在法定政府债务限额外，以任何形式违法违规或变相举借的债务，都是隐性债务。我们认为这一态度19年也将延续，同时这也将是本轮宽松的一个约束条件。参考过去几轮宽松，比如15年的大水漫灌，之所以能够迅速走出硬着陆风险，一部分要归功于基建托底，而基建托底的助力则很大程度上来源于地方隐性债务（城投平台）。因此在地方债务收紧的情况下，要警惕本轮地方基建补短板不及预期的风险。

证监会还查明，徐长江直接策划、组织了股权代持事项。徐翔案发后，公安部门已冻结了郑素贞持有的文峰股份。随着徐翔案曝光，文峰股份的处罚也如期而至。证监会1月11日披露《行政处罚书》，证监会决定对文峰股份、文峰集团及代持主体陆永敏分别给予40万元罚款及警告；对时任董事长徐长江作出20万元罚款；对时任董事及高管等12人予3万或10万额度的罚款。

工业富联：上半年净利54.78亿元 同比增0.62%工业富联（601138）8月13日晚间披露半年报，公司2019年上半年实现营业收入1705.08亿元，同比增7.24%；净利润54.78亿元，同比增0.62%。每股收益0.28元。公司持续加大核心领域研发投入，研发费用较上年同期增长18.66%，其中，包括5G在内的云网设备及工业互联网研发投入同比增长49.94%。

责任编辑：马秋菊 SF186美联储在北京时间周四（5月31日）凌晨发布的最新褐皮书中称，尽管存在爆发全球贸易战的风险，但4月底和5月初，美国工厂的生产活动加速，不过，消费者支出疲软使经济保持适度增长步伐。在对12个联储地区的企业进行调查后编撰的褐皮书中，美联储指出，金属制品、重型机械和电子设备的产出强劲。